Trader les Options sur le CAC 40 - 1ère Partie

Quand on regarde un peu ce qui se déroule sur les marchés, on peut facilement se dire qu’il y a des opportunités à trader les marchés actions, en particuliers avec les options et les effets de levier qu’elles permettent. C’est l’intérêt de la volatilité avec les options, et la volatilité sur les marchés actions il n’en manque pas.

Pour diminuer une partie du côté brutal de la volatilité en restant exposé aux marchés actions, intervenir sur des indices peut simplifier grandement les choses, et même être bien meilleur marché.

I – Justification des intervention sur indices à des fins de couverture

Beaucoup de gérants ont dans leurs portefeuilles des lignes d’actions qui sont présentes dans les grands indices. En général, on peut même décomposer leurs portefeuilles de la manière suivante :

Position sur indice + Position sur d’autres actions hors indice

Cela permet de séparer dans le portefeuille la partie indice (actions grandes capitalisations) de la partie hors indice (actions petites et moyennes capitalisations).

Cela permet aussi de couvrir le portefeuille en la divisant en 2 grandes catégories :

Couverture Position sur indice + Couverture Position sur d’autres actions hors indice

La couverture peut se faire d’au moins 3 façons

-         via la réduction pure et simple de la taille de la position

-         via la prise de position inverse sur des contrats à terme

-         via des prises de positions sur des options

II – Exemple sur le CAC 40

Ce que l’on a vu plus haut et en dehors du premier cas qui correspond à la réduction de la taille de la position, regardons ce que l’on peut faire du côté des contrats à terme et des options.

Par définition, il y a plus de monde qui intervient sur quelque chose de très corrélé à un indice puisqu’on a vu que tous les portefeuilles peuvent s’écrire sous la forme Position sur Indice + Position hors Indice.

On retrouve ce facteur dans les contrats à terme (qui n’existe que sur indice) et les options sur le CAC.

Spécifications du contrat FCE (Future Cac40)

Contrat à terme sur indice CAC40®

Unit of trading : Contrat valorisé à 10€ par point d'indice (par ex. valeur de 36000€ à 3600,0)

Delivery day : Premier jour de bourse après la clôture d'échéance

Delivery months : Trois mensuelles, trois trimestrielles du cycle mars, juin, septembre, décembre et huit semestrielles du cycle juin/décembre1

Quotation : Points d'indice par ex. 3600,0

Minimum price movement (tick size and value) : 0.5 / €5

Last trading day : 16h00 à l'heure de Paris troisième vendredi du mois d'échéance. Si le 3ème vendredi n’est pas un jour de bourse, le dernier jour de négociation de l’échéance sera le dernier jour de bourse précédant le 3ème vendredi.

Exchange delivery Settlement Price (EDSP) : The closing settlement price is calculated on the last business day as the arithmetic mean (rounded to one decimal) of the CAC 40 index values calculated and disseminated between 3.40 and 4.00pm (Paris time).

Dernière mise à jour : Lun, 11/24/2008

Trading Hours : 08h00 - 18h15 à l'heure de Paris
18h15 - 22h00 à l'heure de Paris3

Les contrats à termes et d'options sont négociables sur le système de négociation électronique LIFFE CONNECT®

Full contract specification and related documents : Contrat à terme sur Indice CAC 40®

Algorithm : Le carnet d’ordres central est régi par un algorithme de négociation accordant la priorité aux facteurs prix-temps.

Wholesale service : Échange de base

Clearing : LCH.Clearnet S.A.

Exchange contract : 07

Contract Size : 10€

Cours de liquidation : Le cours de liquidation correspond à la moyenne arithmétique (arrondi à une décimale) de tous les indices calculés et diffusés entre 15h40 et 16h00 (heure de Paris).
Principe du contrat: Il n’y a pas de livraison physique ; l’exercice donne lieu à un règlement financier du dernier appel de marge. Les règlements s’effectuent un jour après le jour d’échéance.
Ces produits sont négociables aux Etats Unis uniquement pour des entités habilitées et sous certaines conditions
1/ L’ouverture d’une nouvelle échéance est effectuée le premier jour de bourse suivant la clôture d’une échéance.
2/ 8 semestrielles du cycle juin/décembre à compter de l’échéance décembre 2008.
3/ Un client qui ne souhaite pas que son ordre soit exécuté pendant la session du soir doit impérativement le mentionner en passant son ordre à son intermédiaire.
Spécifications du contrat FCE (Future Cac40)

Spécificités des options sur le contrat FCE (Future Cac40)

Pour les options sur CAC 40 ,

Options de type européen sur Indice CAC 40® (PXA)

Unit of trading : Valeur de l’indice X 10€ par point d'indice (ex : si 3600,0 alors 36 000€)

Quotation : Points d'indice (ex : si 3600,0 alors 3600 pts)

Minimum price movement (tick size and value) : 0.10 / €1

Last trading day : Troisième vendredi du mois d’échéance. Si le 3ème vendredi n’est pas un jour de bourse, le dernier jour de négociation de l’échéance sera le dernier jour de bourse précédant le 3ème vendredi.

Dernière mise à jour : Lun, 11/24/2008

Trading Hours : 09.00 - 17.30

Les contrats d’options sont négociables sur le système de négociation électronique LIFFE CONNECT®

Full contract specification and related documents

CAC 40 Index OptionsMON2010-005 (26/02/10)MON2010-004 (26/02/10)

Algorithm : Le carnet d’ordres central est régi par un algorithme de négociation accordant la priorité aux facteurs prix-temps.

Wholesale service : Block Trading

Clearing : LCH.Clearnet S.A.

Exchange contract : 08

Exercise day : L’heure limite de saisie des instructions d’exercice ou d’abandon est fixée à 19h45, heure de Paris

Expiry months :13 échéances, de façon que soient ouvertes à la négociation les 3 échéances mensuelles les plus proches ainsi que 7 échéances trimestrielles et 3 échéances annuelles supplémentaires.

Settlement day : Le jour de liquidation est le premier jour de bourse suivant la clôture d'une échéance.

Cours de liquidation : Le cours de liquidation correspond à la moyenne arithmétique (arrondi à une décimale) de tous les indices calculés et diffusés entre 15h40 et 16h00 (heure de Paris).
Contrat: La livraison en espèce est calculée selon le cours de liquidation pour chaque série.
Prix de l’option : Le montant de la prime est payé entièrement le jour de bourse suivant le jour de négociation.
Ces produits sont négociables aux Etats Unis uniquement pour les entités qualifiées et sous certaines conditions.
L’ouverture d’une nouvelle échéance est effectuée le premier jour de bourse suivant la clôture d’une échéance.
Spécificités des options sur le contrat FCE (Future Cac40)


Les caractéristiques des contrats à terme sur le CAC 40 et des options sur le contrat à terme font qu'ils sont très négociés proportionnellement aux options sur actions par exemple.