Représentation graphique d'une option (suite)

 

S’il est exact qu’on peut acheter des options d’achat (calls) ou des options de vente (puts), il est aussi possible de les vendre.

Cette fois les perspectives de gains et pertes sont exactement à l’opposé des stratégies d’achat d’options. 

 

 

I – But des positions vendeuses d’options

 

On avait vu que le principal intérêt d’une position acheteuse d’options était de limiter le risque pris au montant de la prime payée que ce soit dans le cas d’un call / d’un put, avec des perspectives importantes de gains si notre anticipations de hausse / de baisse s’avérait exacte.

Les stratégies de vente d’options visent cette fois à encaisser la prime de l’option dans le but de procurer un rendement avec comme contrepartie (rien n’est jamais sans contrepartie) de prendre le risque d’être acheteur du sous-jacent lorsqu’on vend une option de vente et vendeur à découvert lorsqu’on vend une option d’achat.

Il faut donc prendre en compte ces notions, en particulier, avoir vraiment envie d’acheter le titre lorsqu’on vend un put (peut être par ce qu’on vient de le vendre à un prix plus haut sur le marché et qu’on souhaite le racheter plus bas) et avoir envie de le vendre à découvert le sous-jacent lorsqu’on vend un call parce qu’on pense que la hausse est exagérée ou bien qu’il a de grande chance de corriger à la baisse.

 

 

II – Représentations graphiques des résultats des positions vendeuses d’options à l’échéance

 

On peut représenter graphiquement les perspectives de vente d’options ainsi :

Dans le cas d’un put qui vaudrait 2 euros par exemple cela donne

Dans celui d’un call à 3 euros, on aurait 

 Dans les deux cas, perspectives de gain limités à la prime encaissée et risque de perte identique à celui du sous-jacent (moins la prime encaissée).

 

 

III – Attention aux ventes « sèches » d’options

 

Grâce aux graphiques ci dessus, on comprend bien que :

-          si on vend un put et qu’on est amené à être exercé, c’est parce que le titre aura baissé. On se porte donc acheteur à un prix d’exercice plus haut que le cours actuel du titre.

-          Si on vend un call et qu’on est exercé, on va vendre à découvert (si on ne détient pas le titre en portefeuille préalablement) un titre qui vaudra plus cher.

Il faut donc bien comprendre les enjeux des engagements qu’on prend lorsqu’on vend des options. Cela ne veut pas dire qu’il ne faille pas le faire, mais « un homme averti en vaut deux » .